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东兴证券港股通研究系列之二

发布时间:2019-08-16 17:18:46

东兴证券:港股通研究系列之二 2014-08-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.1港股近期走势——25000点处的焦灼1.2港股本轮上涨由资金推动港股本轮上涨主要受资金推动,外围资金大幅流入香港主要受以下三个因素推动:

1、国际局势下的资本进入2、渐行渐近的沪港通 、国内经济形势改善预期1. 国际局势将如何演进1)美俄对峙将持续,但情势略有缓和,俄罗斯反制裁行动或引起部分资本回流。

美俄对峙以来,大量资本外逃,7月9日俄罗斯央行公布的数据显示,今年已有450亿美元逃离俄罗斯,这几乎达到了俄罗斯4%的GDP,此轮资本外逃至亚太也是推动香港股市本轮上涨的重要力量。

俄罗斯应对制裁举措:俄罗斯总统普京8月15日表示,俄罗斯应该致力于在全球范围以卢布来出售自己的石油和天然气。现在俄罗斯正在尝试在欧洲国家方面实现类似的突破——这些欧洲国家依赖俄罗斯的石油和天然气满足它们近40%的能源需求。

俄罗斯央行8月19日宣布放宽卢布波动区间,俄罗斯央行称此举是为帮助卢布从目前有管理的汇率体制,向完全自由交易过渡,为此还将上调通胀目标。以上两项举动将导致卢布贬值,而已改用卢布计价的能源产品将变相降价在国际市场上更有竞争力,更低的定价将吸引欧洲等站队美国的部分国家与俄罗斯恢复贸易,如果此举效果明显,将吸引外逃资本部分回撤。

2)关注本周全球央行会议,但预计变数不大。

美国加息将在明年上半年,从目前美国经济复苏情况来看,经济的实体得到修复,数据好转,虽然一季度数据低于预期,但总体趋势仍然向好。而加息与否取决于经济复苏是否超过预期进入到过热状态,有效的指标将是通胀,该指标有往在明年上半年才呈现出需要政策干预的状态(超出 %),因此今年余下时间美国加息可能性较小。

欧盟经济疲弱但进一步宽松余地不大*德国意外陷入萎缩:第二季经济下滑0.2%,低于德国央行预估的持平。德国联邦统计局称,海外贸易和投资明显疲弱的环节。

*法国停滞,政府修改成长预估:其GDP连续第二季未有成长。这迫使法国政府正视现实情况,称今年可能不会实现预算赤字目标,并将2014年经济成长率料为1%的预估砍半。

总体来看,美俄对峙局势有所缓解,俄罗斯应对对峙举措有望引起外逃资本部分回撤。从欧美经济形势和利率政策动向来看,变数不大,以上外围因素是前一阶段推动资本流入香港的主力因素,但随着局势的缓和,下一阶段继续引起大规模增量资金的作用将弱化。

1.4港股通渐行渐近作用更似催化剂在沪港通公布后,中资金融股A-H差价未收窄,反而扩大沪港通渐行渐近,催化作用大于实质作用“沪港通”概念的价值(或者说本质)是吸引资金流入的催化剂。港股在港股通公布之后并未有大的反应,直至6月下旬,才开始有所反应,可以看出本轮行情的起始与海外资金流入时间高度吻合,而沪港通对港股市场的推动更多体现在作为吸引资金进入的催化剂而非来自基本面的实质推动作用。

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