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建材继续看好优质成长荐10股

发布时间:2019-08-16 17:25:04

建材:继续看好优质成长 荐10股 2017-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业观点:

本周水泥价格淡季继续回落,玻璃价格止跌略有回升;目前正处行业淡季,价格有所回落符合预期。展望下半年,我们认为有两个变化值得重视:

需求端:

今年需求的变化是过往经验有些失效;从2005年以来,房地产及上游产业链基本上每 年一个周期,上游景气度大概滞后房地产销售2-4个季度,如果按照这个经验来做预判,上半年就是本轮周期的阶段性高点,下半年趋势将开始回落;然而从本次周期来看,这个规律大概率会部分失效,本轮地产周期被“拉平拉长”,拉平和拉长体现在两个方面,一方面一二线和三四线城市销售分化使得销售增速被“熨平拉长”,另一方面在销售景气度高的时候,开发商并没有出现明显的“补库存”行为,目前库存数值和相对数值都有了显著下降,后面即使销售增速下行,对新开工的冲击也没有以前周期那么大,甚至可能出现开发商补库存行为(对应为新开工增速改善)。地产周期拉平拉长带来的变化在于对下半年的判断,下半年可能不会差了。

行业格局:

大企业更加占优;原因来自几个方面,一是下游开发商集中度大幅提升(CR10从去年18%提升到28%),对上游行业(建材)集中度提升有明显促进作用,比如今年东方雨虹、三棵树等公司的销售表现超预期,除了整体需求环境向好之外,集中度提升也是重要因素;二是环保政策趋严使得小企业运营难度增加甚至是阶段性停产,比如水泥行业,去年年底到今年年初环保督查、执行史上严冬季错峰,供给阶段性收缩,使得1季度水泥价格超预期;三是企业主预期变得更加谨慎,以玻璃行业为例,停产产能是影响行业边际供给变化的核心变量,本轮周期由于企业预期变悲观,玻璃价格上涨后行业产能复产情况和过往周期比相对较少,从而对玻璃价格高位震荡起到很大作用。

投资建议:维持行业“买入”评级整体来看,需求端下半年仍有支撑(甚至存在超预期可能),行业格局变化使得优质大企业更加占优,优质公司的基本面未来仍有亮点, 季度将是修复需求和供给预期差的窗口期;具体到投资选择,我们一分为二:

对于周期股而言,目前阶段有望迎来预期差修复,重点关注业绩有亮点、PB估值较低的品种——祁连山、旗滨集团、海螺水泥、金隅股份。

对于成长股而言,中期延续性强,我们继续看好优质成长公司——北新建材、兔宝宝,伟星新材、东方雨虹、康欣新材;中长线角度看好业绩成长空间大的三棵树。

风险提示:房地产销售增速大幅下行、原材料价格大涨、新投产能超预期。

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