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供暖用煤占比太小煤炭行业压力仍较大

2018-12-07 01:30:21

供暖用煤占比太小 煤炭行业压力仍较大

国际能源讯:今年寒潮预警偏早,提前供暖将增加一定的煤炭需求,但供暖用煤所占需求比重为%,考虑为集中释放,该需求在冬天的重要性在%左右,由此,寒潮导致的供暖需求边际增加,刺激有限。当前,煤炭行业层面的压力仍较大,寒潮微弱利好无济于事,重申煤炭四季度将取得负相对收益,无缘本轮经济复苏。

行业基本面压力的集中体现是秦港库存迅速回升,这种回升背后存在完美的行业运行故事,相关故事在当前阶段的昙花一现与下阶段的负面作用稳定可期。(1)8月秦港库存快速下滑源于煤价大跌、临界矿减产导致的供给减少;(2)9月至10月中旬秦港库存二次下滑是因为下游电厂行政指令下的30天冬储维稳行情,这造成下游用户需求前置,当补库要求得以满足,已被前置的需求就确定性下滑;(3)而当前大秦线检修完毕,开始全力完成今年经营指标,铁路的强势使得贸易商为保有明年运力指标而不得不配合多运,这一定程度上又是一种需求的乾坤大挪移。如果说30天冬储指令是将煤炭从“中转库存”挪变为“用户库存”,则大秦线年底前抢运是将“产地库存”挪为“中转库存”,数据表现为秦皇岛港调入量与库存量同步快速增加。行政指令补库止于电厂库存达到30天用量的要求,电厂进货随即嘎然减少,预计大秦线当前的情况延续时间大约以元旦为界,届时煤炭供过于求的压力将更加集中在煤企的坑口环节。

基本面压力的根源在于09、10年兼并重组的小煤矿多数集中在今年完成技改与整合,小煤矿广谱复产对行业形成长期压制,这一点为我们的周报所不断重申。

基本面压力的新因素在于国际煤价持续下跌,国内外再现可观价差,进口压力再现。

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